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【资讯】风格转换条件尚不成熟

发布时间:2020-10-16 22:59:02 阅读: 来源:三轮车厂家

风格转换条件尚不成熟

近期投资者对“风格转换”的预期较为强烈,并且有两种不同的推演,第一种预期是,在传统行业带动下的大盘上涨。种种信号显示政策已经开始放松了,而能够受益于政策放松的行业都是传统行业,因此这些行业的上涨能够带动大盘回升,而资金将从小盘股中被分流;第二种预期是,大小齐跌,但大盘股跌得更少。很多投资者对二季度市场走势很悲观,因为担心在房价下跌和信用风险同时释放的环境下,大盘指数会大幅下跌。而届时小盘成长股很可能会发生“踩踏”,那么低估值的大盘蓝筹股反而会有相对收益。对此笔者认为,宏观经济运行平稳,“风格转换”的可能性不大,“大盘搭台,成长唱戏”或是市场主基调。  首先,“存量玩法”在二季度不会发生改变,只要最终宏观经济平稳,那么此前过于悲观的市场预期就会向上修复,因此我们对二季度市场不悲观。一方面,从中观数据来看,数据并没有特别差,水泥、煤炭价格都已企稳回升,预计在去年的疯狂拿地之后,今年上半年的地产新开工和投资还能维持高位,这有助于宏观数据的企稳。另一方面,去年下半年以来,服务业在国民经济结构中的占比在持续提升,而我们目前对宏观经济的跟踪指标大部分都集中于制造业,容易忽略服务业的积极变化。

其次,“风格转换”的可能性不大,更可能出现的情景是“大盘搭台,成长唱戏”。发生“风格转换”的条件,要不然是宏观数据的超预期回升,要不然就是政策的大幅放松。但在二季度发生的概率都不大。一方面,宏观数据出现大幅超预期回升的情景基本可以排除;另一方面,并没有足够的信号表明需要大幅放松,还需等待未来1-2个月的数据验证。因此在这个阶段,将会以预期管理的形式为主,而不是实质性的流动性放松或财政投资大幅加码。因此,接下来要看到政策的大幅放松,那首先应该看到的是宏观数据的明显回落,但在上文的分析中,二季度的经济数据更可能是“平稳”而不是“大幅回落”。如果这个判断成立,那结论应该是——首先,大盘指数应该会企稳,因为前期市场对宏观经济的预期过于悲观;其次,由于看不到政策的大幅放松,大盘蓝筹股虽然能企稳,但也缺少持续上涨的动力;最后,如果是一个平稳的基本面环境,那么反而对前期大幅下跌的成长股是更有利的。所以最终二季度的风格可能是“大盘搭台,成长唱戏”。  总的来看,前期创业板的热点非常分散,但其中很多概念板块都没有业绩 ,这些股票可能面临一季报的业绩证伪而被抛弃,成长股的行情很可能从分散走向集中。建议关注一季报业绩增速较高且进一步加速的板块:苹果产业链、互联网传媒、医疗服务、大气处理、LED封装和显示屏。

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