A股入冬防御准备

A股“入冬” 防御准备

随着气温降低，股市步入低迷阶段。周四午后A股由升转跌，连续第四个交易日收低，上证指数再度刷新自2009年1月中旬以来的46个月低位；此时“指数回落、交投清淡、个股补跌”特征明显，股市全面进入“冬季”，对此我们则需要做好防御工作。　　虽然管理层释放的政策暖意不断，从新股发行节奏放慢到部分创业板公司承诺延长持有期，从引导央企回购、大股东增持，再到引入海外资金扩大进入额度，从原则同意近期实施股息红利差别化个人所得税政策到鼓励上市公司员工持股等等，种种措施显示管理层呵护市场的意味很浓；与此同时多项经济数据显示整体经济也有企稳迹象，但是大盘运行依旧我行我素、不为所动，沪综指也击破了整数关，这让广大投资者感到阵阵寒意。　　从市场层面观察，大家担心年底资金趋紧、限售股解禁压力大，对此谨慎防御、落袋为安的心态占据上风，盘面显示就是成交量有限，资金流出迹象明显，做多信心严重不足。此外还出现了一定程度的“多杀多”恐慌现象，强势股补跌对人气打击不小，尤其是遭遇黑天鹅事件的白酒板块，行业风险正在进一步释放。而遭遇了近期的持续杀跌之后的创业板静态估值依然有28倍，中小板仍有22倍，相对于主板的估值溢价率处在高位，中小板、创业板面临估值回归压力，市场走势已经反映了这一特征，加之12月是全年解禁股解禁高峰期，而创业板成为解禁“重灾区”。年底前政策总体依然处于相对“稳定期”，货币政策再度松动的概率较低，再加上美国“财政悬崖”问题悬而未决，都将压制A股走势。　　相对而言，经过持续下行之后，权重股的估值已经创下了历史新低，占市场比重较大的金融银行板块的静态PE只有5-6倍，其下跌空间总体趋于有限。基于当前环境背景，大家有过度担忧之嫌，也有过度反应，这种过度反应最终会被纠正。　　在沪综指有效跌破两千点之后，两市量能持续萎缩，显示做空动能略有衰减，短期酝酿一定的反弹动能。而大盘转好需要时间，更需要强有力措施来逐步改变此局面，如设立平准基金增加市场血液等措施，不失为稳定市场、提振信息的好措施。否则目前这种状态下的大盘自然修复时间就要拉长，投资者需要做好准备。

古琦

葆蝶家官网

roberto cavalli